一夜回到解放前！疫情刚结束，疫苗生产公司就开始巨亏

关于一些一夜回到解放前！疫情刚结束，疫苗生产公司就开始巨亏和新冠疫苗的无奈的话题，很多人都是想知道的，接下来小编为大家讲解一下吧！

康希诺生产的新型冠状病疫苗不仅在国内销售，还出口国外。该公司顿时成为投资者眼中的热门话题。2021年，香港股价一度飙升至450港元，市值突破千亿。以港元计价，目前股价仅为476港元，市值已跌至峰值的十分之一。

2016年至2020年，龙头COVID-19疫苗连年亏损，分别亏损4985万元、6445万元、138亿元、157亿元和397亿元。然而2021年，康希诺凭借新冠疫苗产品实现了漂亮翻身。公司全年实现归属于母公司净利润1914亿元。

然而好景并没有持续多久。随着全疫情逐渐消散，康希诺重回亏损轨道。刚刚公布的财报显示，2022年归属母公司净利润为负909亿元，同比减少14751元。

亏损原因一营业收入大幅下降

康希诺之所以在2022年出现巨额亏损，是多方面原因造成的。有两个最重要的原因。首先是营业收入大幅下降。

2021年，康希诺实现营业收入43亿元，较2020年的1854万元增长231倍。这完全得益于该公司新冠疫苗在包括中国在内的多个国家上市和销售。我清楚地记得康希诺是国内第一家研发一次性疫苗的公司。

2022年，随着全逐步放松疫情管控，COVID-19疫苗的需求将迅速下降。这一趋势也体现在财报数据中。去年，康希诺的营业收入为1034亿元人民币，比2021年减少了四分之三。

有的朋友可能会，如果收入减少了，成本不是也会随之减少吗？顶多就是赚的少了，那怎么可能亏呢？

成本分为可变成本和固定成本。前者确实会随着收入下降而下降，但后者却不会。比如张三开了一家奶茶店。不管他卖多少杯奶茶，他都要交店租。这是固定成本，与业务质量无关。只要奶茶店营业，他就要缴纳奶茶店员工的底薪和社保。费用也是典型的固定成本。

康希诺是一家典型的制药公司，每年的研发费用非常高。2022年，其研发支出总额为778亿元，占其2022年全年收入的75%。这部分成本是固定成本，无论疫苗卖与不卖都会产生。

2021年的高营业收入可以覆盖大量固定成本。2022年的营收连2021年的四分之一都不到，无法覆盖固定成本成为亏损来源之一。

损失原因2COVID-19疫苗不再有价值

虽然2022年的营收比2021年少了很多，但与往年相比仍然有明显增长，尤其是第一季度。康希诺2022年第一季度的营业收入也增长了7%，因此收入下降并不是利润由正转负的唯一因素，第二个原因是新冠疫苗产品的减值。

我发现康希诺的财报中有一个非常显眼的项目——资产减值损失。2021年，该项目亏损128万元。2022年，导致公司亏损8亿元，接近全年亏损的90%。

这是什么？简单来说，就是产品的市场价格低于成本价而造成的损失。

例如，一家手机制造商专注于功能手机，其仓库里有一批价值1亿元的手机。第二年，智能手机世，消费者对功能手机失去了兴趣。仓库里的产品几乎卖不出去。可以当废品卖，市场价已经跌到1000万元了。该手机制造商在编制财务报表时需计提资产减值损失9000万元。

如前所述，疫情缓解后，COVID-19疫苗的需求急剧下降。国外经常有疫苗过期、报废的消息。事实上，中国的情况也差不多。现在有多少人会接种COVID-19疫苗？毫无疑，产品和废品没有市场。康希诺仓库中仍存有大量与新型冠状病相关的原材料、半成品和成品。公司为此计提减值损失8亿元。

损失与现金过多并存

就在公布2022年业绩的前几天，康希诺发布了购买结构性存款的公告。公司将35亿元现金存入渤海银行结构性存款产品。

结构性存款的本质是嵌入少量金融产品的定期存款。之所以购买结构性存款，是因为公司账户里有大量现金，一时找不到地方动用，所以干脆存起来赚取一些利息。

这并不是康希诺第一次购买结构性存款。事实上，从2021年第二季度开始就频繁购买，从2022年开始也多次购买，这与前两年赚太多有关。

财报显示，康希诺2019年末货币资金为643亿元，2020年末激增至4447亿元，2021年末继续增加，达到5645亿元。虽然去年底有所下降，但仍有3465亿元。

对于大多数公司来说，拥有更多现金是一件好事，但对于康希诺来说，这是肯定的事情。

在COVID-19疫苗销售旺季，康希诺可以持续投入资金投入生产，形成良性循环。当COVID-19疫苗卖不出去时，货币资金就被囤积起来。由于其他产品的销量不大，不可能花那么多去生产。这不仅是康希诺的无奈，也是资源的浪费。

后疫情时代，疫苗企业风险与机遇并存

几乎可以肯定的是，康希诺今年一季度的业绩将进一步下滑。原因很简单。去年一季度新冠疫苗销售收入相当不错，达到498亿元。今年第一季度，几乎不可能获得任何新冠相关的结果。收入方面，其他产品贡献的收入与新冠疫苗不是一个水平。

因此，可以肯定的是，康希诺2023年第一季度的业绩将“符合预期”。这也是大多数依靠COVID-19产品火爆两年的上市公司的共同命运。后疫情时代，业绩大幅下滑将成为常态。没有人知道这些公司何时才能重回巅峰。可能需要五年、十年甚至更长时间。

如果业绩冲击是一种风险，那么通过COVID-19疫苗积累的资金就是反击的资本。

研发是药企的命脉，而研发费用非常昂贵。以辉瑞公司为例，2022年其研发费用总计为11428亿美元，2021年则更高，超过160亿美元。持续高额的研发支出使辉瑞长期稳居全制药公司之首。康希诺能否效仿？

以前我没搞研发，靠着COVID-19大流行发了财。我现有的资金太多了，没有地方用，只能购买结构性存款。将所有这些资金投入研发将使公司有机会实现质的飞跃。康希诺目前有多款疫苗处于临床前研究阶段。在加大投入、尽快掌握核心技术后，中国疫苗企业将不会无法与世界顶级药企竞争。

机会总是眷顾有准备的人。疫情给了康希诺赚的机会，也提供了大量的研发资金，将短期机会转化为长期成果。市值重回千亿并非遥不可及。

以上纯属我个人观点。

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